来源：二鸟说

题图 / 展翅翱翔

作者 / 一石二鸟

标签 / 投教

从去年八月第一批养老目标基金获批至今，截至二季度，市场上已有41只养老目标基金，累计规模153.46亿元。目前来看，此类产品并未引起投资者的关注。这或许与公募基金行业的销售模式以及居民的投资习惯有关。但我们仍然建议大家对此类产品有一定的了解，并结合自身的投资需求加以适度关注。

养老目标基金是由证监会批准发行的公募FOF产品，在基金的投向、净值核算、托管和销售等方面与普通的公募FOF是一样的。为了认识养老目标基金，我们需要理解它与普通的公募FOF产品有何区别。

区别一：养老目标基金的名称是依法合规使用的

在给基金产品起名时，“养老”二字不能随意使用，只有证监会批准成立的养老目标基金才能使用，其他基金产品中不得有“养老”字样（养老行业主题基金外）。

区别二：养老目标基金以“高标准、严要求”进行监管

相关管理办法对养老目标基金的管理人及基金经理应该具备的条件做出了明确的规定。我们大致可以这样理解：只有那些牌子够老、规模够大的“高大上”公司才有资格发行管理养老目标基金；只有那些从业时间够长、历史业绩够好的基金经理才有资格运作养老目标基金。

因此，目前市面上已经成立的养老目标基金的管理人都是大家耳熟能详的基金公司，基金经理和投研团队也都是各家公司的中流砥柱。此外，管理办法对养老目标基金投资的子基金的成立年限、规模、管理人和基金经理等方面做了严格的限定，确保底层资产安全稳定。

区别三：“养老目标基金”都是有封闭期的

为了鼓励投资者长期持有，也为了给基金经理一个宽松稳定的运作环境，避免资金频繁进出带来的风险，所有养老目标基金都设定了封闭期（1、3、5年）。投资者在封闭期结束后可赎回，不进行滚动锁定。

综合以上三个“区别”我们总结出养老目标产品的一大特点：高度严格而审慎的监管！毕竟是为老百姓打理养老钱，再谨慎也不为过。

区别四：“养老目标基金”引入了两类特殊的组合策略，对应两种子类型

养老目标基金分为两大类——目标日期基金（TDFs）与目标风险基金（TRFs）。其中目标风险性基金比较容易理解，这类基金名字中往往有诸如“稳健”、“成长”或“平衡”等形容投资风格的字样，对应了不同的风险程度，投资者可以根据自己的风险偏好进行投资，这与选择普通公募基金FOF产品并无太大的区别。

我们重点介绍一下目标日期基金。

首先我们来看一只已经发行成立的目标日期基金的名称：“华夏养老目标日期2040三年持有”。名字中“目标日期2040”是产品的最终到期日，“三年持有”意味着每个封闭期是三年。这只基金于2018年9月成立，到2040年9月结束，投资周期为22年，请大家注意这个时间长度！

假设一个人从24岁开始工作，38岁开始投资理财为自己的晚年生活做准备，那么22年之后他正好60岁，到了该退休的年龄。而目标日期基金的运作时间正好覆盖了他一生的投资理财时间。在整个运作期内，基金的投资风格将跟随着人力资本曲线从激进逐步过渡到保守，匹配投资者一生不同阶段的风险偏好。因此，新成立的目标日期基金的权益类资产占比会较高，之后随着时间的推移不断下降，如下表所示。

表一：华夏养老目标日期2040三年持有基金权益类资产占比

*摘自华夏基金官网公布的《产品招募说明书》

投资者应该根据自己所处的人生阶段来选择相匹配的目标日期基金进行投资，考虑到目前市场上的目标日期基金成立均不足两年，还处于其“青年期”，因而此类产品更适合年轻的投资者。

区别五：“养老目标基金”大概率将会被纳入个税递延，目前相关政策尚未落地，但建议予以关注。

最后我们针对养老目标产品的投资做一个总结性的建议：

1． 此类产品总体而言风险相对较低，适合更加关注资产保值的低风险偏好投资者；

2． 请年轻的基民朋友（35岁以下）特别关注目标日期基金，这类基金更符合养老投资的特点，且目前市面上的产品生命期正好与您匹配；年长的基民朋友如果投资养老目标基金请以稳健型目标风险基金为主；

3． 建议以定投的方式参与养老目标基金的投资，并坚持长期持有。

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