公募基金：投研优势明显，对外部渠道依赖度较大

　　当前，国内公募基金行业的养老目标基金是为服务养老而生的产品类型，针对不同风险承受能力的投资者形成了较完备的产品线。养老目标基金以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有，采用成熟的资产配置策略，可以合理控制投资组合波动风险。

　　■优势：投研能力市场领先，业绩出众受客户青睐

　　（1）公募基金是资本市场最成熟的专业机构投资者。可以依托强大的宏观策略研究和资产研究优势，为养老资金组合的投资提供支持，助力养老金保值增值。公募基金拥有成熟的投研体系，且投资研究直接服务于具体的投资决策，从而更有利于提升投资研究工作的积极主动性，带来更高的投资收益率。

　　（2）积累了良好的业绩记录和广泛的客户基础。近年来，公募基金行业发展态势良好，行业规模快速增长，公募基金净值从2011年的2.19万亿元增长至2021年的25.66万亿元。而从2018年开始发展的养老目标基金也取得了良好的发展态势。截止到2021年5月22日，养老目标基金管理规模达到1062.61亿元，是基金行业增速最快的基金类型之一。从完整运作一年以上的养老目标基金来看，养老目标基金业绩表现良好。截至2022年5月22日，市场上成立一年以上的养老目标基金产品共计127支，其中有108支产品保持正的年化收益率，年化收益率在5%-10%的产品共计48支，年化收益率在10%以上的产品共计19支。

　　（3）具备丰富的底层基金，可为个人养老金资产配置提供基础。类型多样的底层基金是养老目标基金投资管理的基础。在选择子基金时，丰富的底层基金使公募基金可以采用“内部+外部”模式运作，一方面，基金公司对内部产品更为了解，以内部产品为主也可节省运作费用。另一方面，可以配置市场上其他公募基金的优秀产品，从而将自身优势与市场优势结合起来，构建优质的基金组合。

　　■劣势：产品设计同质化；销售依赖外部渠道

　　（1）产品设计同质性较强。截至2022年5月22日，我国成立养老目标基金产品数量达到196只，当前只有目标风险型和目标日期型两种主要类型。各个类型的养老目标基金产品在产品费率、封闭期和配置策略方面同质化较为严重，目前的养老目标基金多以债券基金作为底层资产，以寻求资产的稳定增值，过于追求相对收益。

　　（2）缺乏独立渠道，销售能力偏弱。公募基金在产品销售方面对外部代销渠道的依赖度较大。中国证券投资基金业协会调查数据显示，个人投资者购买公募基金产品时，选择最多的是银行渠道。从各销售机构公募基金销售保有规模数据来看，公募基金销售较为依赖银行和券商的渠道。而除了几家头部基金公司以外，大部分公募基金公司严重缺乏独立渠道，由此导致养老目标基金的渠道费用和销售成本较高。