全文|汇添富基金经理李彪：养老第三支柱的建设即将进入新纪元

　　今日，2022新浪财经养老与基金研讨会于线上隆重召开。

　　近日，国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》，标志着“个人养老金”新时代即将开启。而养老投资一直是大众关心的话题，随着我国人口老龄化加速到来，发展第三支柱已经十分迫切。广大民众尚未形成长期、持续且系统地进行养老储备的意识。养老保障产品供给层面，我们也亟需更加多元化、符合个性化需求的养老产品。

　　公募基金如何助力个人养老金“落地开花”？新浪财经针对此议题举办了2022养老与基金研讨会（线上）。 

　　汇添富基金经理李彪表示，养老资金的投资适合通过配置相对比较高比例的权益资产来实现长期的稳健增值。不管目前是20岁、30岁、40岁，到你60岁退休，你的投资久期至少有20到30年。用时，资产要达到长期增值有两个核心要素，第一，投资时间，因为时间足够长，我们才可以享受复利。第二，年化的收益率。所以对投资者来说养老投资一定要尽早规划，早投资、早规划、早受益。对管理人来说，一定要积极地去实现资产的长期稳健增值，要做到一个相对较高的年化收益率。

　　在挑选养老目标基金的时候，要考虑和个人的风险承受能力和风险偏好的匹配。不管是养老目标日期还是目标风险，它从封闭期来看只有三类，封闭一年的产品，权益基金仓位可以到30%。封闭期三年的，权益基金仓位可以到60%。封闭期五年的，它的权益基金仓位可以到80%。也就是说根据封闭期的越来越长，它的风险是越来越高的，当然它的预期收益也是越来越高。所以，基本可以划分为低风险、中等风险和高风险三种类型。

　　目标日期基金是一个一站式的解决方案，打个比方，你作为一个70后，你预期60岁退休的时间是2030年，可以更多地考虑目标日期2030年预期退休的产品。如果你希望个人有更多的选择权，就去选择目标风险基金。目标风险基金基本上有三类：低风险、中等风险、高风险，把这个选择权给了我们个人，在不同的年龄阶段要充分考虑到每个人的风险承受能力的不同，去做出一个比较合适的选择。

　　以下是演讲全文：

　　各位新浪财经的投资者朋友大家好，我是汇添富基金养老FOF的基金经理李彪，很高兴在新浪财经基金嘉年华的正式活动中和大家见面。

　　4月21号，国务院发布了《关于推动个人养老金发展的意见》，这个意见意义非常重大。

　　第一，这个意见的发布意味着养老第三支柱的建设已经即将进入一个新的纪元，养老投资国之大事。作为一个管理养老FOF的基金经理确实非常激动。

　　第二，这个意见里提到的每年每人12000元的上限，建议未来政策可以考虑适度地提高，这样可以更好地助推第三支柱的发展。

　　第三，未来的实施细则还有需要明确的地方。比如说我们个人退休之后，目前延迟缴纳的税收该如何补缴，增值的部分是不是需要补缴？补缴的税率是多少？这些细节我认为都需要进一步地明确。

　　第二，关于把握个人投资的风口。

　　从管理人的角度，我来谈谈怎么样来做大做强养老基金。

　　首先，我们必须要明确的是养老的核心难题是现有的资金不足，所以养老基金需要解决的核心问题不只是保值，而更是长期的增值。

　　第二，养老资金的投资的久期普遍很长，不管目前是20岁、30岁、40岁，到你60岁退休，你的投资久期至少有20到30年。所以，它非常适合通过配置相对比较高比例的权益资产来实现长期的稳健增值。第二，资产要达到长期增值有两个核心要素，第一，投资时间，因为时间足够长，我们才可以享受复利。第二，年化的收益率。所以对投资者来说养老投资一定要尽早规划，早投资、早规划、早受益。对管理人来说，一定要积极地去实现资产的长期稳健增值，要做到一个相对较高的年化收益率。

　　第三，由于公募的养老基金目前还处于发展的起步阶段，不管是目标日期还是目标风险基金都有一个封闭期，基本上是一年起步。另外，有一些是三年和五年的封闭期。客户的理解和接受程度确实还是偏低的。所以，我认为公募管理人首先要联合媒体，要努力地做大量的投资者教育，要让广大的投资者朋友理解第三支柱，理解什么是目标日期基金，什么是目标风险基金，对个人有什么意义。其次，要做好养老公募产品的布局，要种下这些养老产品的种子，建立起初步的业绩记录。最后，对于公募养老基金的管理人来说，核心我认为是做好要符合契约要求的长期优秀业绩，力争通过养老资产的长期增值来给我们广大的投资者朋友解决实实在在的养老困难问题。

　　最后，由于公募FOF本身也是一个发展的早期阶段，养老公募FOF作为一种特殊的公募FOF更是处于一个萌芽期。我们知道公募FOF是2017年才开始有的，养老公募FOF是2018年才开始有的，它更加需要政策的扶持和呵护。而且养老目标日期基金它有下滑曲线的约束，它和普通的股票型基金其实从产品设计上就有很大的不同，对于普通的权益型基金来说，它每一个时间段考虑的都是纯粹的只考虑收益的最大化。养老目标日期基金既要考虑给客户挣钱，又要考虑去匹配客户的风险承受能力，然后要做一个全生命周期的风险的最优化管理。所以，在这一点上，我认为准确地来说养老目标日期基金更加适合作为第三支柱的一个主要的投资工具。还有一个问题就是假设未来的税延型的养老保险和养老目标基金，养老目标基金是公募基金，它摆在投资人面前，我们个人投资者应该怎么选择？这是一个非常实际的问题。

　　第一，选择不同的养老投资产品，我们一定要记得资产长期增值的两个核心要素。因为我们做养老投资，它时间足够长，我们更多要追求增值。增值的两个核心要素，一个是时间，一个是年化收益率。所以，不管是要选择税延型的养老保险还是要选择养老型的公募基金，首先投资人要评估这两类产品管理人各自的投资能力，以及这两类产品各自的风险收益特征。我们一定要牢记长期增值的这个投资理念。第二，确实要考虑个人的风险承受能力和风险偏好。通常来说我们认为在你比较年轻的时候，你的风险承受能力更高。随着年龄的增长，未来收入的预期下降，可能你的风险承受能力也在下降。不管你处于哪个年龄段，要充分考虑你个人愿意承担的风险以及你能够承担的风险。在这个基础上去选择比较匹配的养老产品。第三，养老目标基金简单来说分为目标日期和目标风险两大类。目标日期可以把它理解成是一个一站式的解决方案，比如我现在管理的汇添富养老2050，2050应该是对应投资者退休的日期。打个比方，你作为一个90后或者80后，你是在2050年前后退休，就可以买入这个基金。我们不但要帮你做基金的选择、组合的管理、风险的管理，同时我们还有一个下滑曲线的约束。随着你年龄的增长，你的风险承受能力下降，我们还会不断地降低整个组合的风险敞口，来降低它的权益基金的仓位。所以，我们可以理解成它是一站式的解决方案，你只要找到匹配你退休日期的基金买入就可以了，其它所有的问题都交给我们专业的团队来解决。它的风险特征是稳定的，基本上它包含三种风险特征的基金：低风险、中等风险、高风险。需要投资者个人根据不同的年龄阶段、不同的风险承受能力和偏好，自己来选择。比如我现在应该买低风险的还是买高风险的，我们理解它是一个半成品的养老方案。

　　最后，在风险承受能力允许的前提下，我们还是要多考虑养老资产的长期增值问题。二三十年的时间，如果只考虑保值，首先没有把这份资金充分地使用。另外，它不能解决我们养老的难题。还有一个问题，大家比较关心的是养老目标基金目前发展得到底怎么样，个人投资者选择的时候到底应该怎么选，要选低风险还是高风险的，要选目标日期还是目标风险，我再详细地解释一下。

　　根据万得的数据，截止到2022年5月15号，养老目标基金的规模总计1054亿，其中目标日期相对少一点，160亿；目标风险接近900亿。目标日期基金中封闭期以三年封闭期的为主，也就是中等风险的这种基金为主，占比大概82%。目标风险当中低风险的比较多，占比90%。也就是整体来看，广大客户选择低风险的养老目标基金还是比较多的。第二，养老目标基金是2018年才开始有的，经过近四年的发展，它的规模已经超过千亿，发展速度整体还是比较快的，和FOF一起，FOF目前已经超过两千亿。客户的认可度也还可以。但是同公募基金的总规模相比，因为公募基金的总规模已经20几万亿了，养老目标基金的整个规模还是比较小，还处于一个起步阶段。第三，在挑选养老目标基金的时候，第一，要考虑和个人的风险承受能力和风险偏好的匹配。不管是养老目标日期还是目标风险，它从封闭期来看只有三类，封闭一年的，它的权益基金仓位可以到30%。封闭期三年的，它的权益基金仓位可以到60%。封闭期五年的，它的权益基金仓位可以到80%。也就是说根据封闭期的越来越长，它的风险是越来越高的，当然它的预期收益也是越来越高。所以，基本可以划分为低风险、中等风险和高风险三种类型。

　　目标日期基金是一个一站式的解决方案，打个比方，你作为一个70后，你预期60岁退休的时间是2030年，可以更多地考虑目标日期2030年预期退休的产品。当然了它不是一个精确的一一对应，只要大致对应就可以了，因为我们要考虑到我们个人也有可能会延迟退休，比如对于70后，2030、2040类型的目标日期基金都是你比较适合的产品。对于80后，2040、2050都是比较适合的产品。对于90后，依此类推。我们说目标日期是一个一站式的解决方案，如果说你希望个人有更多的选择权，比如我现在很年轻，我希望承担高风险，我就愿意买高风险的养老基金。随着我的年龄增长，我自己愿意做一个选择。或者说我虽然年龄有一定的增长，但是我认为我的风险偏好很高，我的风险承受能力也比较高，我的收入比较高，当然可以。如果你希望有这个选择权的话，就去选择目标风险基金。目标风险基金基本上有三类：低风险、中等风险、高风险，把这个选择权给了我们个人，在不同的年龄阶段要充分考虑到每个人的风险承受能力的不同，去做出一个比较合适的选择。

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