当基金贴上养老的标签，似乎这类基金就成了低风险代名词。多数接受记者采访的公募基金人士都提到一个现象：在中国，很多人认为老年人才去养老，年轻人很少考虑养老。

事实上“不是这样的”，近日，某沪上公募基金人士在接受《华夏时报》记者采访时指出，对于年轻人来说，投资的最大资本是时间杠杆。养老目标基金，并不只是为了养老，而应当作一生的财务规划。年轻人有更强的风险承受能力，可以做更高风险配置，通过时间杠杆和复利的力量，在年老时获得高回报。

年轻人投资的最大资本是“时间杠杆”

根据证监会要求，养老目标目标基金有两种：目标日期基金（TDF）和养老目标风险基金（TRF）。所谓TDF，是以投资者退休日期为目标，根据不同生命阶段风险承受能力调整投资配置；而TRF，是要在不同时间保持资产组合的风险恒定，投资者可在自身风险允许的范围内，选择风格相符的目标风险基金。

Wind数据显示，截至2019年10月9日，TDF产品（分份额来看）共计40只，TRF产品（分份额来看）共计28只，TDF的数量远高于TRF。从规模来看，TDF合计规模56.64亿元，TRF合计规模116.82亿元，后者是前者的两倍有余。

从基金公司来看，显然更青睐TDF产品；而从投资者行为来看，却明显倾向于选择TRF产品。北京某公募基金人士告诉《华夏时报》记者，TDF一般有三年以上封闭期，TRF多数为一年封闭期，“放久了投资者担心。”这也反映出，尽管是以养老为目标发行的产品，期待投资者能放长钱，但投资者还是倾向选择短期投资。

富达国际中国区董事总经理李少杰告诉《华夏时报》记者，TDF的核心价值是，让年轻人把更多资产投入到权益类产品中，从而带来更高收益。但事实上，权益类产品的风险比较高。随着年龄下降，权益类资产的比例也在下降，比如40岁的时候，75%为权益类投资，25%为固收类投；越来越接近退休的时候，TDF对于权益类的配置会不断地降低；完全退休时，权益类产品配置为零。在默认机制里，TDF实际上是一种“懒人包”的做法，也比较能够提升参与率，解决对产品不熟悉的问题。

李少杰指出，在海外，投资机构有很多不同的工具，来帮个人选择，比如根据目前的收入，每个月能存多少钱，什么时候退休，退休之后过什么样的生活，对自己进行相应评估。做完评估后，投资者对自己的财务状况以及养老的储备有更好了解后，再选择能够达到投资者目标的产品，“这是我们更推崇的做法。”

上述沪上公募基金人士也提到，对于年轻人来说，投资最大资本是时间杠杆，比如对55岁的男性，还有5年去做投资，他做资产配置时，会配置低风险产品。而30岁的年轻人，风险承受能力则更强。养老产品并不只是为了养老，而应当作一生的财务规划，年轻人有更强的风险承受能力，可以做高风险配置，通过时间杠杆和复利的力量，在年老时获得高回报。

公募被迫“散户化”有悖于长期投资理念

缺少足量长期资金支持，是A股市场难以做大做强的一个重要原因。就养老基金而言，也并不单单只是为了弥补养老金缺口，保障居民以后的养老生活。

上述沪上公募基金人士提到，第三支柱的建立，对于资本市场来说非常重要，中长期资金入市，对于促进资本市场稳定，各方面意义都非常重大。现在社会上有大量的钱，但都没有真正进入到资本市场，或者变成投机的钱。缺乏中长期资金入市，A股市场怎么能持续稳定地发展呢？

某前投行人士告诉《华夏时报》记者，大家都是“快进快出”，“追涨杀跌”，A股市场起起伏伏，十年如一日，也就不足为奇了。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出，中国股市是一个标准的散户化市场，公募基金有时被迫把自己变成一个散户，失去了在股民心目当中的信任。因为现阶段基金的资金大部分来自于股民的短炒资金，股民买基金，就像炒股票一样，当股民把基金当股票炒的时候，就扭曲了公募基金的本源。事实上，公募基金是股市最重要的“长钱”之一，也是资本市场最重要的长期机构投资者。但为了迎合散户市场短炒的需要，公募基金也变成大散户，没办法真正体现公募基金的投资理念，这个与市场环境相关。由于公募基金主要受众是一些散户，尤其偏好短炒赚快钱的股民，因此公募基金的长期资金严重匮乏。

他还指出另外一个问题：有股民认为，如果公募基金“散户化”，还不如股民自己炒股，所以做家庭理财时，不会把自己的财富管理交给公募基金公司，宁愿自己到股市去搏杀，哪怕自己投资亏损。A股的散户化，使得机构的投资行为也出现散户化的特点，因为基金的散户占比很高，很多散户认为公募基金不赚钱，经常亏损，也出现“追涨杀跌”，这是不正常的。

上述沪上公募基金人士表示，基金行业最重要的是中长期资金的支持。它不仅涉及基金行业未来的盈利模式，商业模式，主要的资金来源，更涉及到赖以生存的资本市场的发展。资本市场发展好，就会又惠及整个国民经济。

养老目标基金任重道远

董登新提到，像养老目标基金，有1年以上的封闭期，这样的基金主要是为了做大做强股票基金，真正把公募基金的长期投资理念重新强化。如果能够让投资者接受公募基金，信任公募基金，是一个双赢格局，这种长期积累的养老基金和养老储蓄产品，一方面为公募基金提供源源不断的长期资金来源；另一方面，公募基金获得了长期资金，能够更好去做配资，更稳定去做长期投资，去追逐长期收益率，而不是追求短炒收益。

他表示，要想改变散户市场基民短炒基金，股民短炒股票，公募基金必须进行供给端的结构性改革，创设出来足以吸引长期资金的新品种，让投资者心甘情愿去做长期投资和长期积累。比如养老目标基金，实际初衷希望它能够是长期跟踪投资，进行定投。如果能够加上个税递延的优惠，吸引力会更大。通过投资目标日期基金，促使居民形成良好的家庭理财习惯，把长期养老储蓄作为家庭理财的重要组成部分，把养老储蓄作为家庭财富管理的重要选择。

某投资基金数年的资本市场人士表示，因为养老目标基金有封闭期，已经具备了一定中期资金的性质，而年轻人又不用买很多，慢慢积累养老金，还能缓解国家养老压力。现在居民投资，能放3年就是极限，短期资金太多，导致整个资本市场波动太大。通过培养居民习惯，20年甚至30年不动，作为一笔超长期投资，长钱产生稳定收益率，投资者反而更赚钱。市场有稳定的资金来源，就有持续上行的趋势，也许就会出现慢牛行情。

编辑：刘春燕 主编：陈锋