新尝试日趋多元化，“养老”特征明显

　　专属商业养老保险是去年在保险领域推出的一个重要试点产品。2021年5月，银保监会宣布6家人身险公司在浙江和重庆开展专属商业养老保险试点。截至2021年11月末，专属养老保险累计实现保费2.7亿元，超过2.1万人投保。专属商业养老保险展现出三个新特点：第一，基于账户制的认购，客户可以将资金分配到不同投资风格的多个投资组合中，并可根据市场状况自行调整投资组合；第二，较长的投资期限，产品被设计为不鼓励提前赎回，提款期限不少于10年；第三，费用结构透明，佣金在合同中明确规定，使交易费用最小化。

　　相比之下，在银行领域推出的试点产品——养老理财的吸引力更大。2021年9月起，四家银行理财子公司开展养老理财试点，额度均为百亿元。据媒体报道，养老理财产品销售火爆，部分产品在发行首日上午就已售罄。养老理财产品的热卖显示出银行理财子公司在第三支柱市场中的巨大潜力。除了长期、稳健和普惠等特征，养老理财产品还有以下几个特点：监管部门要求产品名称规范化，使得带“养老”字样的产品能真正做到“名副其实”，方便投资者进行识别和申购；此外，养老理财产品均实行非母行第三方独立托管，这意味着该类产品在风险把控上更为严格。

　　此外，国家还成立了国民养老保险公司以支持和协调养老第三支柱的发展。2021年9月，银保监会正式批复同意筹建由11家银行、2家券商、1家险企和3家国资背景理财公司构成的国民养老保险股份有限公司，注册资本为111.5亿元，其中银行理财子公司占股68%。我们认为，此举同样显示了银行理财子公司在第三支柱中的潜在领先地位。除传统保险承保业务外，国民养老保险公司还计划将保险兼业代理机构和商业养老保险管理纳入业务范围。